天能股份值得长期持有吗(给予天能股份买入评级)

2022-05-05西南证券股份有限公司韩晨对天能股份进行研究并发布了研究报告《一季度业绩恢复,锂电业务开始发力》,本报告对天能股份给出买入评级,认为其目标价位为41.83元,当前股价为27.4元,预期上涨幅度为52.66%。

天能股份(688819)

投资要点

事件:公司发布2022年一季报,实现营业收入85.18亿元,同比增长17.34%;实现归母净利润4.38亿元,同比增长6.35%;实现扣非归母净利润3.35亿元,同比增长9.92%,环比增长27%,略超预期。

天能股份值得长期持有吗(给予天能股份买入评级)-1

铅蓄电池毛利率恢复正常水平,有望受益疫情影响进一步提升盈利能力。去年由于硫酸、锡、ABS等辅材价格大幅上涨,导致铅蓄电池毛利率显著低于历史同期水平。目前已经捋顺价格传导机制,并且通过集中采购增加了辅材的成本管控,一季度毛利率已经明显改善。预计2022年全年业务毛利率将修复至历史平均水平。疫情反复增加下游两轮车需求,今年有望进一步提升盈利能力。

锂电业务战略明确,投资扩产加快。21年公司锂电池销售1.61GWh,随着公司明确了锂电板块的战略方向,公司加速扩张锂电产能,投资约40亿元建设锂电产能10GWh/年,同时,拟投资约52亿元建设年产15GWh储能及动力电池项目。目前,公司正积极扩大锂电池产能,至2025年达到30GWh,复合增速超过100%。未来随着公司产能的逐步释放,锂电业务的增长有望快速提升。

氢燃料电池:积极布局,实现产业化落地。公司燃料电池产品已量产出货,实现收入,标志这产业化进程的深化、稳步推进。公司在成立了氢燃料电池相关公司的基础上,积极开展产学研合作,先后获得专利23项。在产业化落地方面,公司与南京金龙、徐工集团、吉利汽车等厂商签订战略合作协议。其中合作生产的开沃客车及远程牌客车已上榜工信部产品目录,标志着公司氢燃料电池已成功实现商业化落地。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为2.09元、3.03元、4.34元,未来三年归母净利润将保持46%的复合增长率。公司2022年传统业务盈利能力回暖,安全垫稳固,锂电业务随产能投放量利齐升,有望扭亏,业绩出现较大转折,维持目标价41.83元,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动的风险、产能建设不急预期的风险、新产品技术替代的风险、上下游合作发生重大变化的风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为41.83。证券之星估值分析工具显示,天能股份(688819)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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