欣贺股份最新消息(给予欣贺股份买入评级)

2022-05-05中银国际证券股份有限公司郝帅,丁凡,郑紫舟对欣贺股份进行研究并发布了研究报告《提质增效驱动线下内生增长,线上表现亮眼》,本报告对欣贺股份给出买入评级,当前股价为8.13元。

欣贺股份最新消息(给予欣贺股份买入评级)-1

欣贺股份(003016)

公司2022年4月22日发布2021年公司年报和2022年Q1季报,2021年公司实现收入21.02亿元,同比增长14.66%,归母净利润2.87亿元,同比增长61.07%。2022Q1公司实现收入5.04亿元,同比下降7.44%,归母净利润0.62亿元,同比下降34.29%。公司内生增长显著,维持买入评级。

支撑评级的要点

线下门店提质增效,单店增长显著,线上在持续投入下维持高增长。2021年公司实现收入21.02亿元,同比增长14.66%,归母净利润2.87亿元,同比增长61.07%。线下方面,公司持续进行门店选址和门店形象改善,注重提质增效带来的内生增长,2021年门店数量缩减28家至496家(其中直营/分销分别净关闭12/16家至407/89家),品牌形象和服务升级拉动单店收入增长17.89%至318.40万元(其中直营/分销分别提升13.36%/58.53%至359.57/130.13万元),线下收入增长11.59%至15.79亿元。未来随着门店质量进一步优化,有望延续较好增长。线上方面,公司持续加大线上投入,积极布局多平台,取得较好成效,实现收入4.90亿元,同比增长23.29%。受局部疫情影响,2022Q1公司业绩有所波动,实现收入5.04亿元,同比下降7.44%,归母净利润0.62亿元,同比下降34.29%。

控费取得较好成效,净利率提升显著,存货周转大幅优化。2021全年,销售费用率同比下降2.78pct至42.29%,控费效果较好,净利率大幅增长3.94pct至13.66%。公司持续深化柔性供应链管理,存货周转效率不断优化,2022Q1存货周转天数同比减少51天至342天,运营管理能力提升。

深耕高端女装市场,不断加强品牌优势,优化渠道建设,未来有望持续较好增长。公司坚持自主研发设计,保持稳定的研发投入,持续提升产品的核心竞争力和生命力,以实现品牌升华与产品迭代。线下方面,公司不断推进直营化改革。线上方面,公司积极布局多平台,加大拓展力度,通过优化信息系统、强化供应链体系建设,拉动业绩增长。

估值

当前股本下,预计2022至2024年每股收益分别为0.70元、0.86元、1.00元;市盈率分别为12倍、9倍、8倍,维持买入评级。

评级面临的主要风险

渠道扩张不及预期,疫情后消费复苏恢复不及预期,新品销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.4%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.32亿,根据现价换算的预测PE为8.07。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家。证券之星估值分析工具显示,欣贺股份(003016)好公司评级为2.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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