002332仙琚制药股票行情如何(给予仙琚制药买入评级)

2022-04-28中泰证券股份有限公司祝嘉琦对仙琚制药进行研究并发布了研究报告《业绩持续稳健,完成海盛转让进一步聚焦甾体》,本报告对仙琚制药给出买入评级,当前股价为8.6元。

仙琚制药(002332)

事件:公司发布2022年一季报,Q1营业收入10.49亿元,同比增长4.76%;归母净利润1.28亿元,同比增长15.47%;扣非净利润1.26亿元,同比增长16.25%。

002332仙琚制药股票行情如何(给予仙琚制药买入评级)-1

毛利率环比明显改善,优势麻醉及呼吸科制剂快速增长。我们预计剔除海盛之后收入增速接近2021年全年水平,归母净利润增速超过20%,业绩保持较快增长,主要受麻醉肌松(罗库溴铵)、呼吸类(糠酸莫米松鼻喷雾剂)制剂业务的快速增长带动。毛利率58.03%,同比提升1.12pp,环比21Q4提升2.68pp,环比改善明显,我们预计主要因为原材料涨价顺利向下传导,实现产品价格上升。公司在甾体激素赛道持续深耕,API+制剂一体化发展。制剂端公司一致性评价品种22个,已申报9个,过评5个;新仿制品种18个,已申报5个。API客户开拓稳步推进,在国际市场产业链优势逐步发挥;与Newchem公司在部分市场形成协同效应。在API、制剂深化布局下,预计未来几年有望延续稳健增长态势。

费用率:毛利率环比提升2pp,期间费用率保持稳定,研发投入持续增长。毛利率:2022Q1毛利率58.03%,环比21Q4提升接近3pp,我们预计主要因为产品价格受上游原辅料上涨而有所上升。费用率:2022Q1销售费用率30.16%(同比+2.87pp,下同),管理费用率6.90%(-2.10pp),财务费用率0.56%(-0.23pp),费用率合计37.62%(+0.54pp),基本保持稳定。研发投入:2022Q1研发费用5737万元(+10.65%),占收入比例5.47%(+0.29pp),研发投入持续增长,占比保持稳定。

聚焦甾体激素主业,完成转让海盛制药61.2%股权,产业结构进一步优化。公司2022年1月18日公告,拟公开挂牌转让控股子公司海盛制药61.2%股权;4月19日公告与意向受让方陈济谷先生签署股权交易合同,完成股权转让。海盛制药主营业务为维生素D3原料药制造、食品添加剂制造等,与公司甾体激素产业链不具备协同效应。其2021年1-11月净利润-657.52万元,2020年净利润4289.42万元,对公司表观业绩产生扰动。我们认为,此次股权转让符合公司聚焦甾体激素产业链的发展战略,将进一步优化业务结构,公司API业务板块的盈利能力将更加稳定。

全球API+制剂一体化、品类齐全的甾体激素龙头企业,持续升级,稳健发展。公司核心妇科、麻醉肌松、呼吸科和皮肤科四大专科制剂过去几年保持快速增长,后续数个竞争格局优异的产品有望陆续上市,带动国内制剂业务加速增长。激素API业务随着2017-2019年的新厂区建设、搬迁和认证,逐步迎来高毛利的新老品种放量,未来2-3年有望持续快速增长,带来业绩贡献。长期来看,公司高壁垒的呼吸科制剂及高端激素API及制剂产品的持续升级值得期待。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2022-2024年收入50.07、58.97、68.79亿元,同比增长15.5%、17.8%、16.7%;归母净利润7.61、9.40、11.63亿元,同比增长23.5%、23.5%、23.8%。当前股价对应2022-2024年PE为11/9/7倍。考虑公司是甾体激素优质赛道原料药制剂一体化龙头,高壁垒原料药、制剂品种布局不断深化,有望长期保持稳健增长,维持“买入”评级。

风险提示事件:产品降价风险、汇率波动风险、海外收购整合失败风险、公开资料信息滞后或更新不及时风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券张金洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.91%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.43亿,根据现价换算的预测PE为11.47。

(0)

相关推荐

本文内容由互联网用户自发贡献,该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务,不拥有所有权,不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容, 请发送邮件至 2466060800@qq.com 举报,一经查实,本站将立刻删除。

发表评论

登录后才能评论