111005富春转债怎么样(富春转债价值分析及收益预测)

本周可转债的申购是6月份转债的开始,已经有一段时间没有转债申购了。这一转债计划发行5.70亿,发行规模比较小,不过这也不代表这一转债不值得申购。接下来对于富春转债价值分析进行详细的介绍。

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富春转债价值分析

按照最新业绩和最新4家机构一致预期业绩增速26.55%计算,富春染织静态估值市盈率PE:13.46倍,市净率PB:3.17倍,成长性估值PEG:0.51。参考近似评级和转股价值的可转债溢价率,预测合理定位在123元附近,即每中一签盈利230元。假定原股东优先认购40%~80%,网上申购12万亿,则预测满额申购中一签概率为:1%~2.9%。按每股配售4.567元面值可转债,股票市值含可转债优先配售权比例为19.27%,即买200股,4740元市值大概率配1手。按转债上市定位估算,如果当前股价不变,抢权配售的投资者获得收益率为4.43%。

1、公司基本面

公司色纱产量、销量和收入等主要指标逐年攀升,行业地位不断巩固,市场占有率较高。公司入选中国棉纺织行业协会发布的2017年、2018年、2019年和2020年中国色织布行业主营业务收入十强榜单以及2017年、2018年棉纺织行业竞争力百强企业名单,2019年、2020年、2021年公司入选中国印染行业协会发布的中国印染企业30强榜单,并被工信部评定为符合《印染行业规范条件(2017版)》的企业。目前,公司拥有多条筒子色纱生产线,年产3万吨高品质筒子色纱建设项目正在有序建设中,随着新项目的陆续投产,预计公司未来产销规模将进一步扩大。

2、经营业绩:2021年业绩大增,2022年业绩有所下滑。

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公司分产品毛利率情况

(1)色纱

2018年度、2019年度及2020年度,公司色纱毛利率分别为16.43%、15.70%和15.46%,总体基本保持稳定。2020年度色纱毛利率较2019年度下降0.24个百分点,主要系受新冠疫情影响,色纱价格随原材料价格下降所致。报告期内,公司色纱产品的单位价格与成本情况如下:

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①单位产品价格变动对毛利率的影响

2018年度、2019年度及2020年度,公司色纱单位销售价格分别为30.09元/公斤、29.02元/公斤及26.44元/公斤。2019年度色纱单位销售价格较2018年度下降3.53%,使得色纱毛利率下降3.06个百分点;2020年度色纱单位销售价格较2019年度下降8.90%,使得色纱毛利率下降8.24个百分点。

②单位产品直接材料对毛利率的影响

公司色纱产品直接材料包含胚纱、染料和助剂,其中胚纱占比较高。2018年度、2019年度及2020年度,公司色纱单位直接材料成本分别为21.15元/公斤、20.60元/公斤及18.59元/公斤。2019年度色纱单位直接材料成本较2018年度下降2.62%,使得色纱毛利率上升1.91个百分点;2020年度色纱单位直接材料成本较2019年度下降9.77%,使得色纱毛利率上升7.62个百分点。

③单位产品直接人工对毛利率的影响

2018年度、2019年度及2020年度,公司色纱单位直接人工成本分别为0.90元/公斤、0.93元/公斤及1.01元/公斤,呈上升趋势,主要系生产人员工资以及社保缴纳增加,工资薪酬总额增长,单位产品分摊的直接人工成本上升。

④单位产品制造费用对毛利率的影响

2018年度、2019年度及2020年度,公司色纱单位制造费用分别为3.09元/公斤、2.93元/公斤及2.75元/公斤。2019年度色纱单位制造费用较2018年度下降5.02%,使得毛利率上升0.53个百分点,主要系公司新建锅炉投入使用,提高了能源的使用效率,煤采购成本下降;2020年度色纱单位制造费用较2019年度下降6.21%,使得色纱毛利率上升0.69个百分点,主要系当期发生的机物料消耗和维修费用支出减少影响所致。

(2)贸易纱

2018年度、2019年度及2020年度,公司贸易纱业务毛利率分别为5.03%、3.81%及4.17%,对于贸易纱业务,公司将采购的胚纱、色纺纱直接对外销售,毛利率相对较低。

(3)受托加工

2018年度、2019年度及2020年度,公司受托加工业务毛利率分别为29.99%、34.65%及33.19%,对于受托加工业务,公司依据加工量收取对应的加工费,单位加工费收入和单位加工成本的绝对金额较小,在同等单位毛利额的情况下,毛利率相对较高。

公司毛利率与同行业上市公司对比情况

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2018年、2019年,公司毛利率均高于【华孚时尚(002042)、股吧】,主要原因系:(1)华孚时尚主营业务含网链业务收入14,该部分业务占其营业收入的比重较大,但毛利率较低,整体拉低其综合毛利率;(2)2019年度华孚时尚新增的色纺纱募投项目实施后,受国家环保政策、国际贸易摩擦加剧、生产要素成本上升、棉花价格下跌等因素共同影响,其色纺纱毛利率未达预期,导致其整体毛利率存在一定幅度的下降15。

2018年、2019年,公司毛利率均低于百隆东方,主要原因系:(1)百隆东方主要经营色纺纱16的研发、生产和销售,而公司主要经营色纱17的研发、生产和销售,百隆东方生产的色纺纱产品单位售价高于公司生产的色纱产品,毛利率水平亦总体高于公司毛利率;(2)百隆东方境外销售占比较大,而公司主要为境内销售。

2018年公司的毛利率低于【新澳股份(603889)、股吧】,2019年略高于新澳股份,主要原因系:(1)新澳股份主要从事毛精纺纱、羊毛毛条的销售和改性处理及染整加工,相较于公司所从事的色纱业务,新澳股份的毛精纺纱类产品毛利率相对较高,因而总体高于公司的毛利率;(2)2019年,受其所在细分领域发展、自身产量下降和外部原材料价格波动等因素共同影响,新澳股份的毛利率有所下降,从而使得2019年公司毛利率略高于新澳股份18。

6月23号富春转债申购的时候我们可以了解一下富春转债价值分析,富春转债上市能赚多少钱,希望上述分析对大家有帮助,仅供参考,等到上市的时候我们就知道了。

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